Tras la difusión del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) publicado por el Banco Central, y a la espera del dato de inflación que se dará a conocer este viernes, un nuevo informe privado volvió a dar un indicio sobre el comportamiento de los ahorristas.
Del total de los plazos fijos, el 89,2% fue confeccionado por un período menor a los 60 días, 0,8 puntos porcetuales más que el mes pasado. Según LCG, esta dinámica se mantiene desde enero de 2022. Actualmente, el plazo promedio de las colocaciones a plazo se encuentra en los 52,9 días.
Exceptuando las colocaciones a tres meses, el resto de los plazos fijos minoristas se vienen contrayendo en términos reales desde octubre 2020. En cuanto a los pronósticos hacia adelante, los depósitos a plazo "pueden verse impactados negativamente en el caso de una pronunciación de la brecha cambiaria", expresó LCG.
El 16 de marzo pasado, el BCRA subió las tasas del plazo fijo y las Leliqs a 28 días en 3 puntos porcentuales, lo que la llevó al 78% (la Tasa Nominal Anual, TNA) lo que equivale a una Tasa Efectiva Anual (TEA) del 113,2% a un rendimiento mensual del 6,41%. La medida se implementó luego de que se conociera el dato del IPC de febrero, que fue del 6,6%, y la decisión surgió como respuesta a que, en febrero, el rendimiento real ex-post (respecto de la inflación previa) de la tasa de política monetaria pasó a terreno negativo en el corto plazo.
Es altamente probable que el dato de inflación de marzo sea malo. De hecho, en CABA dio 7,1% y, a nivel nacional, es probable que sea similar. Así, si el IPC correspondiente a marzo de 2023 ronda el 7% y la tasa efectiva mensual (TEM) del plazo fijo es de 6,41%, el instrumento no protege contra la inflación.
Teniendo en cuenta que no se espera una reducción significativa del incremento mensual de los precios (de hecho, el REM anticipa que el dato de abril sería del 6,3%) el Central tendrá que volver a subir la tasa del plazo fijo algunos puntos.
La gran incógnita entre los analistas es en cuánto subirá la tasa. Si quieren empatar un 7% mensual de inflación, habría que llevar la tasa al 85%, pero es altamente improbable que el BCRA se anime a hacer un ajuste tan fuerte (de 700 puntos básicos).
Los analistas entienden que el alza puede ser dos o tres puntos porcentuales y que ese ajuste no va a tener un impacto mayor sobre la suba de precios, pero les permitirá mantener a raya las cotizaciones libres del dólar.
Todo indica que llegarían novedades respecto de la tasa de interés del plazo fijo en breve. Sin embargo, lo que hará el BCRA será evaluar el costo que esto implica para el balance de la autoridad monetaria, que verá un efecto negativo de esta medida en sus pasivos; las proyecciones inflacionarias, más allá del dato que resulte para marzo; y las perspectivas para la colocación de deuda y demanda de tasas que se presenten para el Tesoro.
