A contra mano de la inestabilidad que mostró el mercado cambiario durante el mes de junio, en las últimas ruedas se reflejó una marcada tendencia a la baja por parte de las cotizaciones paralelas del dólar. Lejos de ser un impulso espontáneo de los agentes del mercado hay tres factores que inducen a la baja.
En particular, el dólar blue cerró a $1.380 en la última jornada y cayó $120 (un 8%) desde que alcanzó su máximo nominal a mediados del mes pasado. A ello se sumó la baja en los dólares financieros. El dólar contado con liquidación cerró a $1.275 y el MEP a $1.277.
Sin embargo, lejos de deberse a una confianza de parte de los mercados en el rumbo económico, la tendencia bajista de los dólares paralelos tiene como correlato la intervención del Banco Central en el mercado de cambios.
Tras los anuncios de Caputo, en paralelo a una reestructuración de su balance, la entidad monetaria salió a intervenir activamente en las cotizaciones de los dólares financieros, vendiendo bonos en pesos y recomprando títulos en dólares. La operatoria se implementa utilizando las reservas del BCRA, en un comento en que la entidad no compra dólares en el mercado.
Al mismo tiempo, el desarme de Pases pasivos del Central derivó en que la masa de pesos se trasladara al Tesoro, el cual los absorvió por medio de las Lecap (Letra Capitalizable en Pesos) y las LEFIs. La tasa a la que rinden estos títulos se encuentra por el momento arriba de la inflación, al mismo tiempo que el Gobierno envió la señal de que no habrá un salto cambiario en el corto plazo, por lo que el interés por obetener la rentabilidad en pesos de estos activos le quita fuerza a la demanda de dólares.
Por último, el hecho de que el dólar contado con liquidación (que es el que se utiliza para enviar fondos al exterior) esté mas bajo que el MEP, podría ser un indicio de la llegada de dólares provenientes del blanqueo de capitales que el Gobierno aprobó con el paquete fiscal.
El blanqueo de capitales está habilitado hasta el 30 de septiembre. Sin embargo, las dudas respecto a la posibilidad a que el ingreso de fondos sea lo suficientemente alto como para engrosar las reservas subsisten entre los analistas.
A pesar de la pax cambiaria que consiguió el Gobierno en las últimas semanas, lo cierto es que la brecha entre el dólar oficial y los paralelos todavía se ubica cerca del 40%, justo en la etapa del año donde la acumulación de reservas se torna más complicada para el BCRA. Ante ello, el Ejecutivo vuelca sus expectativas sobre la posibilidad de conseguir dólares frescos por medio del blanqueo o de grandes inversiones provenientes del RIGI. ¿Lo conseguirá?
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